铂力特(688333)：半年度预期实现高增长 开拓商用领域打开广阔空间

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公司发布《2023 年半年度业绩预告的自愿性披露公告》，期内预计实现营业收入43,919 万元，同比增长58.68%；预计实现归母净利润1,777 万元，同比增加5,673 万元；预计实现扣非净利润约69 万元，同比增加5,980 万元。利润端实现扭亏为盈。

2023 年半年度预期实现高增长，近年业绩保持快速增长。根据公司发布的2023 年半年度业绩预告，公司期内预计实现营业收入43,919 万元，同比增长58.68%；预计实现归母净利润1,777 万元，同比增加5,673 万元；预计实现扣非净利润约69 万元，同比增加5,980 万元。利润端实现扭亏为盈。近年公司业绩保持快速增长，2020-2022 年，公司营收实现从4.12 亿元到9.18亿元的跨越，CAGR 达到49.27%；公司利润端受股权激励确认股份支付费用影响存在一定波动，剔除股份支付费用影响后，2020-2022 年公司归母净利润分别为1.02 亿元、0.94 亿元和2.17 亿元，CAGR 达到45.86%，其中22年增速达到130.85%，实现快速增长。

近期发布定增拟继续募资扩产，IPO 以来产能扩充积极。公司2023 年5 月25 日发布公告《2022 年度向特定对象发行A 股股票募集说明书（注册稿）》，并于2023 年7 月6 日取得证监会批复同意。此次定增拟募集资金总额不超过31.09 亿元用于投资金属增材制造大规模智能生产基地项目和补充流动资金。

公司拟建设设高品质金属3D 打印原材料粉末生产线、高效和高精度金属3D打印定制化产品生产线。项目建成后，将大幅提升公司金属增材定制化产品和原材料粉末的产能，满足下游航空航天等应用领域对增材制造快速增长的需求，并同时满足公司和行业对金属增材制造粉末的需求。公司自IPO 以来产能扩充积极，①IPO 募投项目：建设集增材制造、高品质球形粉末生产、智能增材研发于一体的现代化金属增材制造智能工厂，延伸产业链，提升产能；②自筹资金投资项目：2021 年7 月23 日公司发布公告，拟以自筹资金不超过20 亿元投资建设金属增材制造产业创新能力建设项目，建成后将大幅提升公司年金属增材制造产品年生产能力。我们认为，随着公司未来募投项目的陆续达产，将带来业绩的快速提升。

实施股权激励充分调动员工积极性。公司于2020 年11 月18 日发布《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》，向93 名激励对象首次授予320 万股股票，占本激励计划公告时公司总股本的4.00%，授予价格为20.0 元/股。

解锁条件方面：2020-2023 年营收较2019 年的年复合增长率的目标值分别为25%/25%/30%/30%，触发值分别为20%/20%/25%/25%。首次授予的限制性股票应确认的费用预计为33,520 万元。我们认为，公司股权激励计划将有助于保持管理层和核心骨干员工长期持续的积极性，利好公司长期发展。

3D 打印进军手机折叠屏市场，未来下游应用场景开拓可期。根据环球网科技报道及荣耀CEO 赵明发布的““明哥答网友问”视频，苹果与华为荣耀手机在部分钛金属机械部件都将在采用3D 打印技术，其中荣耀Magic V2 搭载的“鲁班钛合金铰链”的轴盖采用了3D 打印技术，宽度相较于铝合金材质降低27%，强度却提升150%，从而带动折叠屏整体厚度和重量的下降。7 月21日，公司与永京集团签署战略合作协议，将以3D 打印技术为鞋模设计优化、　　工艺迭代等方面赋能，开拓新的民用市场。我们认为，随着3D 打印进入消费电子、鞋模等商用场景，下游应用领域不断开拓，广阔市场空间将持续扩容。

盈利预测：预计公司2023/2024/2025 年归母净利润为2.62/4.82/8.52 亿元，对应估值74/40/23 倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产能建设低于预期。

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